2014년 12월 1일 월요일
오전 11:01
[주간전망] V
알파헌터 
2014-10-25 16:26
뉴욕 증시는 4주간의 하락에서 벗어나 그야말로 V자형의 강력한 반등을 시현중. 랠리의 강도가 강하고 베어들을 응징하는 황소의 기세가 마치 영화 V for Vendetta를 연상시키는 박력임.
결국 이번에도 장중 저점까지 9.8% 조정폭에 그치면서 두자리수 조정은 이루어지지 않음. 한편 펀더멘탈 상으로는 많은 문제점들이 정리가 되고 있으므로 금주의 위클리 전망은 핵심 위주로 간략하게 정리함.
1. 미국경제
미국 경제가 호조임은 이제 삼척동자도 아는 사실이며 그럼에도 불구하고 금융정책은 마이너스의 실질금리를 유지하는 정책을 고수함으로써 증시의 호황이 지속. 버블 논란이 일고 있으나 밸류에이션상 과잉은 존재하지 않음.
2. 중국경제
유럽과 중국의 경제가 미국만큼 호조를 보이지 않음을 빌미로 재삼 버블 논란. 먼저 중국.
중국의 경우 최근 부동산 가격의 하락이 현저해지고 있음에도 불구하고 한때 지겹도록 거론되던 하드랜딩을 걱정하는 목소리가 들리지 않음.
10%대에서 7%로 그리고 향후에는 7% 이하로 성장률이 내려가는 것을 모두가 팩트로 받아들이기 시작했으며 성장률은 둔화하지만 그렇다고 하드랜딩하는 것도 아니라는 뷰가 점차로 힘을 받고 있다고 봄.
다음 그림은 중국의 산업생산과 대출 그리고 소셜파이낸싱의 추이인데 대출의 증가와 더불어 산업생산 역시 증가세를 유지. 소셜파이낸싱은 당국의 규제로 하향중.
현재로서 중국경제는 잘 버티고 있다고 봐야 하지만 국내기업들이 과거 중국에서 받은 수혜가 너무 크기 때문에 국내증시의 어려움은 계속중이라 봄.
3. 유럽
유럽의 불황으로 다시금 유로존 위기가 불거질듯 미디어가 썰레발을 쳤지만 결국 지난주 나온 PMI지표 호전으로 상황이 정리됨. 다음 그림은 선진국 7개국 이머징 7개국의 선행지표인데 연말에는 양호한 흐름이 기대됨.
4. 유로존 스트레스테스트
이번주 일요일에 ECB에 의한 유로존의 은행들에 대한 스트레스 테스트 결과 발표를 주목하는 사람들도 있는데 대체로 시장에 임팩트를 줄만한 내용이 아님.
미국에서도 금융위기 당시 당국에 의한 스트레스 테스트가 있었지만 이런 이벤트 자체가 시장을 안심시키기 위한 이벤트에 지나지 않음을 알아야 함. 당시 미국의 경우 은행들을 죽이는 것이 가능하였으므로 긴장감이 있었으나 유로존의 솜방망이 스트레스 테스트 따위는 애시당초 non-event임.
25개 은행이 불합격할 것이 이미 리크되고 있으나 구멍가게 몇개가 불합격 판정을 받는 것에 관심가질 필요 없음.
5. 에볼라
에볼라는 무서운 질병이나 감염이 어려워 선진국에서는 확산될 수 없음. 구토물이나 혈액을 통하지 않으면 감염되지 않으며 병이 너무 독해서 감염되면 아주 짧은 기간내에 사망하므로 감염될 시간이 없음.
다음 그림은 8월부터 3개월간 선진국에서 감염이 거론된 사례인데 겨우 4명 사망함. 에볼라 루머로 시장이 빠지면 매수 챤스로 삼으면 되지만 이제는 더이상 속지 않을 것이므로 기회가 없을 듯.
6. FOMC
다음주 화수 이틀간 열리는 10월 FOMC인데 결국 QE3의 종료가 발표될 듯. 기자회견은 없으며 의사록의 내용은 별로 변화가 없을 듯.
FOMC에서 QE3의 종료가 발표되면 마이너한 셀링이 나올 수 있으나 매수기회로 삼으면 될 듯.
7. 기업실적
현재까지 40% 정도가 끝났는데 이번에도 양호한 어닝시즌이 될 듯.
8. 중간선거
다음다음주에는 미국에서 상원과 하원의 반수 이상을 뽑는 중간선거가 실시되는데 현재 여기에 대해서 걱정하는 애널리스트는 전무함.
공화당이 하원의 과반수를 유지하면서 상원 역시 과반수를 탈환할 것으로 여겨지나 필리버스터를 방지할 수 있는 수준인 60석 획득은 불가능하므로 결과적으로 오바마를 완전한 허수아비로 만드는 것은 불가능함.
다만 양원의 과반수를 획득함으로써 공화당이 강력히 주장하고 있는 법인세 감세법안이 상하원을 통과할 가능성이 높으며 여기에 대해서 오바마 대통령이 거부권을 행사하는 것은 어려울 것으로 봄. 오바마 대통령 역시 법인세의 감세를 공약했기 때문.
현재 미국의 기업들은 유럽 특히 영국이나 아일랜드의 기업들을 M&A한 다음에 본사를 이전해버리는 행위로 법인세를 절감하는 것이 대유행. 미국의 법인세가 40%인 반면 영국은 20% 아일랜드에 이르면 12%에 불과하기 때문.
오바마는 이에 대해 이같은 절세행위는 매국적인 행태라 하며 분노를 표출. 그러나 자유민주주의 국가에서 제도 개혁을 하지 않고 언론 플레이로 기업의 행동을 규제하려 해도 무의미하고 결국 미국의 법인세도 인하될 수 밖에는 없다고 봄.
물론 법인세 인하는 기업수익에 플러스이며 증시에 호재임.
다음 그림처럼 중간선거 이후 12개월 후의 주가는 100% 올랐다고 함.
기술적 분석
다음은 S&P500의 일봉과 주봉인데 주봉상으로 보면 결국 2011년말 이래의 채널라인에서 지지를 받은 것을 볼 수 있음. 당면 2,200 정도까지 별다른 저항이 없다고 봐야 하며 11월부터 1월의 3개월은 역사상 가장 수익률이 높은 시기임.
다음주에는 무엇보다 FOMC가 주목되나 화요일 소매판매 목요일 3분기 GDP (3% 컨센서스)등에도 주목해야 할 듯.
국내증시
최근 국내증시의 부진이 다시 시작되었는데 기업들의 실적이 엉망인 만큼 어쩔 수 없는 부분도 있으며 최근 흐름이 미국증시가 폭풍 랠리를 펼치면 엔화가 약세로 흐르면서 일본증시가 강세로 가고 그에 대비 국내증시는 다시금 외국인 투자자들의 뷰티컨테스트에서 밀리는 결과가 되고 있음.
엔화는 연말에 110엔을 넘어 약세로 간다고 보며 내년에는 120엔선을 넘을 것이 예상됨. 국내증시의 어려움은 당분간 계속될 것이며 이 상태를 극복하는 길은 해외투자를 병행하는 것 외에는 답이 없음.
Tag:일본 
글로벌 투자전략은 지금 대체로 선물에 대한 포지션을 이야기하고 있으나 선물에 대한 투자가 어려운 분들은 국내외 ETF를 사용해서도 해외투자를 할 수 있으므로 참고하기 바람.
Bottomline
금주 뉴욕증시는 1,950 - 2,000 국내증시는 1,900 - 1,950을 예측.
P.S.
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